למרות המלחמה עם איראן והתחזית השלילית שהותירה על כנה, חברת Moody’s אשרה מחדש את דירוג האשראי של ישראל ברמה של Baa1 עם תחזית שלילית. באוצר לא מסתירים את הביקורת: "התחזיות מתעלמות מהשיפור בצריכה, השקעות והכנסות המדינה"
חברת דירוג האשראי הבינלאומית Moody's פרסמה הלילה (שלישי) עדכון לדירוג האשראי של מדינת ישראל – ואישרה מחדש את הדירוג ברמה של Baa1, עם תחזית שלילית. הדירוג נותר כפי שהיה גם לחוב החיצוני והפנימי, כולל תוכניות המדף והחוב הבכיר הלא-מובטח.
על פי הודעת החברה, הדירוג משקף את פרופיל האשראי של ישראל תוך התחשבות בעימות הצבאי הישיר שנמשך 12 ימים עם איראן, שהסתיים בהפסקת אש שברירית, לצד המשך סיכונים גיאופוליטיים גבוהים.
רוטנברג נגד התחזית: "פער מהותי בין ההערכה למציאות הכלכלית"
החשב הכללי באוצר, יהלי רוטנברג, הגיב להחלטה ואמר:
“מודיס מציינת בצדק את עמידותה המרשימה של הכלכלה הישראלית גם לנוכח עימותים ממושכים, את היכולת המוכחת של המדינה לגייס הון בתנאים טובים מאוד, ואת המשך הצמיחה וההשקעות – גם בשיאו של סכסוך ישיר עם איראן. עם זאת, לנוכח ההישגים האסטרטגיים, התמיכה הבינלאומית יוצאת הדופן, והאיתנות התקציבית היחסית – אנו סבורים כי יש פער בין ההערכה של מודיס לבין התמונה הכלכלית המלאה.
הנחות הבסיס של מודיס, לרבות תחזית גרעון גבוהה ארוכת טווח, וצמיחה ריאלית נמוכה של 2% בלבד לשנת 2025, מתעלמות מכלל תחזיות השוק וכן ממגוון פרמטרים כלכליים ובתוכם, ומהשיפור שכבר נרשם בהכנסות המדינה, בצריכה ובהשקעות הפרטיות.
יתר על כן, מודיס עצמה מדגישה את הביקושים הגבוהים לאג”ח ממשלתיות, את יציבות שער החליפין, את היקפי ההשקעות הגבוהים בהיי-טק – וכן את חוזקם של שוקי ההון בישראל, שנשארו נגישים גם בתקופות קשות במיוחד. אלו מאפיינים של כלכלה עמידה בעלת מנועי צמיחה משמעותיים.
לצד המורכבויות הביטחוניות, יש להמשיך לפעול למתן ודאות פיסקלית ולהאצת הצמיחה. אני בטוח כי חברות הדירוג, ובכללן מודיס, ימשיכו לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות, ובהתאם גם יידעו לעדכן את עמדותיהן כך שישקפו באופן מאוזן יותר את חוזקות המשק הישראלי.”
החוב הציבורי יטפס, אך הביקוש לאג"ח נשאר יציב
לפי Moody's, ההסלמה הביטחונית מאז אוקטובר 2023 הובילה להיחלשות במצב הפיסקלי של ישראל, והתחזית המעודכנת צופה יחס חוב-תוצר של כ־75% בטווח הבינוני, לעומת 70% בתחזיות הקודמות. עם זאת, החברה מדגישה את הנגישות הגבוהה של ישראל לשוקי ההון, ואת יכולתה לגייס הון גם בתקופות של סכסוך
הצמיחה תחזור – אבל לא ב־2025
למרות הירידה הצפויה באמון הצרכנים והחולשה בענף התיירות, מודיס צופה התאוששות חדה ב־2026 – עם גידול של 4.5% בתמ"ג, כתוצאה מתהליכי שיקום ותגבור הצריכה הפרטית. ב־2025, לעומת זאת, צפויה צמיחה ריאלית מתונה של 2% בלבד.
במקביל, ההשקעות במגזר ההיי־טק נותרו יציבות ואף עלו: 2.2 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2025, בעיקר בתחומי הסייבר והבינה המלאכותית.
תחזית שלילית – בגלל טהראן
בחברת הדירוג מבהירים: כל עוד העימות מול איראן יישאר "שברירי", לא צפויה עליית דירוג. לחימה מחודשת – ואף שחיקה בתמיכת ארה"ב – עלולות לגרום להורדה נוספת בדירוג. גם ללא הסלמה, מצב ביטחוני מתוח צפוי להמשיך להכביד על הצרכים הפיסקליים של המדינה.
על מה מבוססת ההחלטה?
- גרעון צפוי של 8% מהתמ"ג ב־2025
- יחס חוב–תוצר צפוי לעלות ל־75%
- המשך תמיכה ביטחונית מארה"ב
- תחזית לשיקום מואץ ב־2026
- רמות השקעה גבוהות בהיי־טק
- שוק הון פתוח ונגיש
ESG: הדירוג מושפע גם מחששות סביבתיים וביטחוניים
בסקירת שיקולי ESG מציינת מודיס כי ציון ה־CIS (השפעת סיכוני ESG) נותר ברמה 5 – כלומר, השפעה שלילית על הדירוג עקב סיכונים חברתיים גוברים הקשורים לעימותים ביטחוניים. עם זאת, הסיכונים הסביבתיים מוערכים כמתונים, בדגש על אקלים ומים.
לפי הודעת מודיס, העלאת דירוג אינה סבירה בטווח הקרוב. רק רגיעה מתמשכת בעימותים, בשילוב ביצועים פיסקליים יציבים ויעילות מדיניות כלכלית – עשויים להוביל לשינוי תחזית ל"יציבה".
טרגדיה: חמישה לוחמים נהרגו, 14 נפצעו – כוח חילוץ נקלע למארב אש
